今天晚上的消息，比亚迪汽车正式宣布自今年 3 月起停止燃油汽车的整车生产。管中窥豹，也视作世界在往新能源方向发展的一个里程碑。

如果说全球能源是一盘大棋，那么化石燃料的逐步退出跟随着减碳的大旗帜，让俄罗斯这样的国家确实难受。所以武装冲突只是为了解决内部矛盾的延伸。

粗暴划分一下，过去六七十年是以「玩油」的势力来主宰世界。而从二十年前开始，随着精细化控制电的水平提升，以「玩电」的势力崛起而打破平衡。

玩大电的是电能的开发和运输，玩小电的是晶体管的制造和升级，以至于搭建在此之上的互联网和大数据行业。产生了中美两极，这有偶然也有必然。如果说「玩电」水平，在这股浪潮中，欧洲势力和日本势力由于健全的法规，反而造成重重阻力。

比亚迪在进入我视线的时候，还是以仿造丰田花冠生产 F3 的土鳖形象而壮大的。到现在，乘着「玩电」的大潮而成为不可忽视的力量。

所以，工业数字化已经产生了巨大的影响，那再往前看一步，农业呢？数据的收集、跟踪、开发在古老的行业还没有产生显著的改进，值得畅想一番。

是不是该多关注拼多多的农业投入？

三月的最后一天，不出意外今晚 24 点之后国内加油站的价格将再次上调，约涨 0.09 元/升- 0.10 元/升。今年才过一个季度，油价已经快速上调 6 次了。作为一台高功率 2.0T 燃油车的车主，感到实实在在的心痛。

其实从 2020 年新冠肺炎流行起来，原油价格从历史最低的「负价格」到现在的峰值，原因当然多种多样。但最近俄乌冲突刻意造成的能源上涨，还是为了解决国内矛盾。

路透社说美国政府正考虑从战略石油储备释放总计 1.8 亿桶石油，再各方配合，相信在不久的将来价格能得到缓解。毕竟从中国的角度，也不愿意能源价格高企。

标普石油企业 ETF 产品 XOP （SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF）来看，简单粗暴从 2020 年 32 美元的低价到现在峰值 136 美元，虽然距离 2018 年的 173 美元还有差距，但已经是确定性非常高的一种投资方式了。

此时在回想 2020 年初在原油期货上损失的 6000 美元，只能咬牙当学费了。

昨天居家隔离的工作日里，看到了「大奇迹日」般的政策导向会议和市场的即时反馈。

最大的几个不确定因素被一一化解，地缘政治、监管措施、量化宽松都朝着有利于市场的方向在走。

市场就是这样，爆买和爆卖都在瞬间完成。有的时候，我觉得电子交易系统跟手机游戏的课金系统差不多，激发了原本不想发生的操作。

不以物喜，不以己悲，冷静观察情绪波动带来的机会，是价值投资者永远追求的境界。反过来讲，这样的人其实挺可怕的，没有感情的投资机器并不是我向往的状态。高兴了吃带肉汉堡，失望了吃两片蔬菜，这才是人性的光辉。

当然，跟陈嘉禾引用史书上的评论差不多，现在的情绪，在千万年后看，也不会留下什么印记。

上周五经历了个历史性的时刻，全球的中概股遭遇坑杀。作为把「平常心」挂在嘴边的投资者，我也不能幸免。

回过神来，其实 2021 年 11 月美股指数见顶，12 月全球公司盈利增速放缓，美国国内通胀高企，美元信用问题若隐若现。再加上局部战争的催化剂，疫情的反复，供应链的失衡，监管的重拳介入让整个市场势头断崖下降。

「这次不一样」的美好向往，让我没有选择急流勇退。

如果以「100 亿美元就能买下整个滴滴」这样的想法看，那京东和拼多多这样的公司也不过到了 4 倍 PE 而已。市场总归是不理性的，在砸盘的时候，没有雪花会留存。

只是，在战争和疫情的情绪过后，人类总归要重建家园，长久的和平注定是主旋律，目前的矛盾还没有到不可调和的地步。那么，就跟 2020 年初那样，垃圾堆里选择更有价值的标的，才是当下最务实的做法。

《纽约时报》最近写了一个「疫情清零政策」下的香港啤酒商小故事，是典型的小人物创业困境报道。

被访人在德国学习技术，回到香港开精酿作坊，给本地的酒吧供应产品。他沿用进口的设备，并用大约每集装箱 2000 欧元的价格进口原材料。这样的做法在香港这样兼具贸易和消费能力的大都市是完全没有问题的。低廉的关税和快速的周转，让这类“本地生产、本地消费”的产品很容易养活小公司。

在疫情之后的两年，跨国旅行的障碍加上转口贸易的涨价，对他们的冲击很大。原材料上涨 30% 带来的结果可能是真实物价上涨 50%。

如何让消费者保持持续消费的能力，以及对价格上涨的预期，而不选择储蓄行为。是保持整体经济活力的重点。坦率地说，「拉高通胀」是各地政府都不可避免陷入的一种冲动。嘴上说通胀让人民承受不起的政客，做起货币刺激来毫不手软。2% 的「合理通胀」背后可能隐藏着对这个数字高得多的期望。

如果一块更低性能的显卡，价签上却显示比上一代更高的数字，大家在接受这个事实之后，再看待拉面、球鞋、啤酒就会不以为然。保持对高价格的持续期待，牺牲了一部分人的利益，换来整体社会的向上。我是这么看。

「游戏是当今所有平台娱乐中最具活力和最令人兴奋的类别，并将在元宇宙平台的开发中发挥关键作用。」纳德拉在微软宣布以约 687 亿美元全现金的方式收购动视暴雪之后的这番评论，前半句是真心话，后半句是迎合市场所言。

就在前两周我还写去年买的几只精品股票中就有动视暴雪，它因丑闻缠身已经颓废了好几年。如果是其他行业就罢了，唯独游戏行业是需要走极端叛逆精神的。

社会运动家往往揪着职场公平不放，殊不知「黑客」「叛逆」「极致」在暴雪身上是原始的气质。要不然为什么 XBOX 小组在几十年前要偷偷摸摸做原型机，要作弊达到 Demo 效果？

微软的并购案子不少，唯独游戏领域的好评率很高。《我的世界》和《辐射》的硬核玩家也一直没抛弃旧有的环境。说明在尊重核心玩家这点上，这个巨头已经彻底想清楚。

这笔交易将使微软成为按收入计算全球第三大的游戏公司，仅次于中国腾讯和日本索尼。所以之前的判断还是准的，PS5 在本世代的势能还是更强。对动视暴雪后续的手势持谨慎乐观态度，毕竟监管的风险还是存在。

回顾去年，买了不少产品（iPhone 13 、PS5），也买了不少公司股票（LI、PCG、DIDI、ATVI），大而化之地总结两句话就是：不要买垃圾产品，不要买垃圾股票。

如果用 2021 年底的心情，对比前几天来看，以上两点都做得比之前几年要好。结果也比之前好一些。

其实在段永平创立的这家里，学到最实用的一句话是「敢为天下后，后中争先」。

其实对于信息传递效率越来越高的今天，口碑和情绪的反馈往往非常直接，也能掩盖很多真实的信息。所以敢为天下后，不是单纯地慢决策，而是睁大眼睛来观察，观察真实的信息在哪里。

少买，不管是精品还是垃圾，少出手就等于少犯错。

比如在当下时代选择 XBOX 和 PS5 时，从发布初期我判断微软会获胜，而拜缺货所赐，逐步的评测逐步的作品发布之后，索尼仍然是最优之选。

从消费到投资，这个风格应该也会保持一段时间。如果每年能做成一笔理想化的交易，是最令人开心的。

当下，无论什么身份的人，拍脑袋想出一个「大而化之」的概念似乎很简单。但要从现在的阶段走到那个概念的理想阶段，却是比所有人的想象都更为艰难的事情。

比如「第三代 GUI」，比如「交互体系」，甚至于最近大火的「元宇宙」概念，都是一个名词先行，然后通过各种公司和团体把手上的工作往上靠，从不同路径演化。

就跟物种的群落一样，想象中从海洋中走出的鱼类，是一条直线进化成陆地的人类，但实际上在我们看不见的地方存在着巨量的失败路线。

至于把创业公司比喻成演化呢，仔细一想又有些矛盾，「再来一次」的成功可能性几乎为零。对于整个系统来说是在往前，但这个过程中每份能量是否把自己的功效最大化了，也值得考虑。

最短路径，最安全结果，最高大的概念，并非可能共存。

最近在崇旭的推荐下，集中花好几个小时把孟岩、陈嘉禾、南添的播客、文章、书籍阅读了下，都是价值投资这一派系的。价值投资本无章法，能被广泛传播的都是高概念，包括阿段和老巴——这两年因为工作关系也是把段永平博客和雪球全梳理了一遍。

他们共同的特点是：语言精炼、阅读体验极佳，让每个人（尤其是经历过亏损的人）都能轻松吸收。但极有可能留下“听君一席话，啥也没留下”的感知。这也是“大道无形”的另一层含义吧，解释权往往掌握在教主手上。

价值投资肯定不是安慰剂，它之所以能成为“放之四海而皆准”的真理，就是因为它不能被细问。比如问“拼多多是不是好公司”，好的概念是对谁而言？正是因为被反问的次数太多，传播价值投资的人往往形成了稳固性极强的应对话术。

“买股票就是买公司”“股价是未来现金流的折现”这类话当成一个基本认知就好，但绝对绝对不能当成安慰自己投资失败或决策的关键点。

要我说，《大空头》里的所有人都是价值投资者。

昨晚上波动率爆表，$UVXY 一天上涨 23.5% ，跟前一周的巨大跌幅相比是强心剂。

总而言之，对隐含波动率的上升是突发式的。表面的导火索是 10 年期美债的收益率高攀到 1.5%，但实际上是累计了很多个月对通胀的预期。

包括 Michael Burry 在内的不少投资者对隐藏通胀的描述都是偏恶性的，包括“魏玛式通胀”等词。

不过，收益率上升有助于防范 2013 年发生的“缩减恐慌”(taper tantrum)，当时美联储伯南克谈到了缩减在金融危机期间启动的债券购买计划的规模，令投资者大感意外，长期美国国债之后遭到抛售。

当收益率曲线变陡峭，银行的净息差会上升。银行股可能会继续上涨。美国国债收益率最终将升至足以吸引投资者重返国债市场的水平，那是不是 1.5 就不知道了。

一个笔记是：美国十年期国债收益率 = 经济复苏预期 + 通胀预期 + 财政政策力度预期 + 刚性流动性需求预期 – 货币政策力度预期 – 内外部风险预期