今天是正月十五元宵节，这个春节就算完整结束了。

回顾春节档期的消费观察，再结合一些机构的报告，再看汽车、旅游等行业数据，仔细思考一个问题「消费增长回来了吗？」

说我个人的感受，接触式消费在广东珠三角地区的恢复很迅速。广州酒店的预订情况超乎想象地爆满，我自己比较熟悉的琶洲威斯汀，海航威斯汀，珠江新城木莲庄单价比疫情期间涨了一倍。

热门商圈的餐饮排队情况很火热，尤其是火锅、烤肉这类的聚餐消费，让工作人员的脸上都出现忙碌的焦躁。

电影院是意外之喜，今年高质量作品的支撑很足，票房大战的话题持续占据微博热棒。年轻观众用平价的电影消费来满足过去几年的空虚感。昨天在扬名广场 IMAX 影院外面还偶遇了《无名》粉丝包场活动，说明社群类的线下活动在恢复中。

话说回来，感受和数据往往是有点区别。我的账单显示 1 月份餐饮花费 6K 多，交通花费 近 3K ，娱乐 0.8K，红包发放 3.4K ，其实也没想像中那么多。

春节前美股、港股、A 股的补涨充足，甚至给我带来一丝恐慌。资金太顺利的回归往往也是累积风险的过程。

看到东北证券付鹏的一个演讲，他对 2023 年比较谨慎，认为消费和年轻人就业还是存在问题，有些隐藏的逻辑或许会变成实际的困难。

这是来自《华尔街日报》的消息，Refinitiv Lipper 的数据显示：

• 2022 年美国股票基金平均下跌了 18.4%；在此之前的三年里则一路高歌猛进，包括2021年上涨 22.5%；
• 2022 年国际股票基金平均下跌 17.1%，逆转了 2021 年上扬 9.6% 的表现。

当然，WSJ 还没有单算虚拟货币、大宗商品、中国概念股、港股、软银愿景基金等跌幅巨大的资产。

跌的多，在未来就一定涨的多吗？我自己的答案当然是否定的。这个时候就考验到投资者（尤其是个人）择时的能力和运气。

悲观之后未必是否极泰来，全民乐观的氛围更需要谨慎观察。一致性超强的市场，是最需要警觉的事情。

我会通过智能手机实际出货量（尤其苹果），工业金属的需求量，中国一线城市的商铺租金来判断接下来的趋势。

之前一直说，我在关注美国航空公司的价值。过去三个月也写了好几篇（链接1，链接2），眼看着原油价格回落，跨境旅行恢复，整个行业的活力开始逐步显现出来。

梅萨航空（MESA）是我在疫情之后通过研究跟踪的一个芝麻粒大小的公司。它原先是美国航空 AAL 的支线服务商，在疫情之后的困难一目了然，甚至到了付不出飞行员培训费的地步。以至于股价从 13 美元一直降到 1 美元。

在 12 月时，他们甚至推迟了发布财报的日期，怪象很多。而在年底经过一系列谈判之后，MESA 宣布美国航空的合作结束后不续约，转而跟美联航 UAL 合作。重新运营训练基地，飞机资产转移，重新接到新的线路，好消息就这么被传开。

对于「困境反转」的公司而言，从大环境到小细节，算是确定性逐步升高的过程。这家公司的股价也从 1 美元迅速反弹到 2.4 美元。

航空公司的风险，仍然一直存在，疫情和国际政治的黑天鹅也不会完全消失，但这一波算是加深了我对这个行业的认知，很满足。

自从疫情开始之后，我是持续关注航空和邮轮行业。10 月份的《新判决持续给美国航司施压》还是坏消息，今天终于等到一线曙光。

达美（DAL）航空公司今天公告说，在「强劲」的旅行需求和非燃料运营成本下降的推动下，其明年的利润预计将翻一番。

石油价格持续走低可以理解，段永平也在做空天然气（本色出演），但需求的提升跟中国防疫政策的切换时间点也太巧合了。

纽约证券交易所 Arca 航空公司指数今年下跌了约 30%，而 SP500 指数下跌了 16%。

预计到 2023 年，非燃料成本将下降多达 7%，达美预计将其飞行网络完全恢复到大流行前的水平，提升效率。

之前市场担忧的是美国经济的衰退风险，个人储蓄率处于 17 年来的低位（与之相反，中国的个人储蓄率处于历史高位），以及失业率上升，给旅游需求前景蒙上了阴影。但现在看来，复苏的力度要大于衰退的风险。

最近的两个内容，带来一些碰撞的思考。

一个是机核 Gadio 收费节目《游戏帝国》最后一期，从「创作者、文化人、资本家」三个视角看 Rockstar 的作品；

另一个是 flomo 开发者少楠谈到 AI 创作内容的交互形式，以及不同土壤滋生出的创新。

比如 AI 绘画类的「产品化」，就是个有意思的话题，Midjourney 植根于 Discord 社区模式，让用户在一个创作氛围内学习使用一种复杂的工具。

创作的文化属性，需要独特的氛围。GTA 导演就说：「这是用英国伦敦的视角来看待一种被媒体渲染过的美国式生活。」

我想到中国八零后这一代，在改开之后接触到的美式和日式文化作品，携带着被夸张的生活方式，着实刻进了 DNA 里。读到这里我才恍然大悟自己对 GTA 的无感以及对 《如龙》的喜爱，就是满足了对一座异域风情城市生活的向往。

而文化的土壤，也以一种看不见的社区感所呈现，比如 Dota 、CS、PUBG 这三种风靡全球的玩法都诞生在 Mod 社区里。比如 AirBNB 最开始只是 Craigslist 的子目录，SMZDM 只是 HiPDA 的子目录。

于我而言，能感受到文化层面的东西就已经很有趣了，暂时还没法用资本家的角度看待这些东西。或许从 AI 改变供需关系能有些思考。

总之，继续努力吧。

《文明的冲突与世界秩序的重建》在豆瓣和各种「大历史」的话题下都是热门话题，究其原因是「好用」。通俗易懂——甚至连我都能轻松阅读——然后引用它的划分方法，用大逻辑去谈论国际大事。这是最粗浅又最有效的方法，我当然对这样的方法持有戒备心。

正如投资领域里，谈论宏观经济的人说的逻辑一套一套，严丝合缝，但真正落实到交易行为上往往频繁出现「例外」。

大历史的作品，往往也有这种魔力。

教授划分的「中华文明、日本文明、印度文明、伊斯兰文明、西方文明、东正教文明、拉美文明和非洲文明」，不无道理，但不能简单套用。比如德国、土耳其、中国在二战之后的竞合关系，以及俄罗斯这样的能源供给国角色，就似乎跟文明的冲突不一致。

自从新冠疫情在三年前爆发以来，紧接着全球能源的供需关系被打破，继而俄乌战争继续影响大宗货物的价格。回过头看北溪、南溪、土溪、LNG 等诸多新闻，杂糅着文明冲突和利益交换。

雅典人向斯巴达人承诺不会出卖他们时说：「我们都是希腊人，拥有共同的神明信仰。」反而在介入小亚细亚争端时波斯人跟斯巴达人结成贸易伙伴。

例外，总是来得那么恰如其分。

巴菲特，这位几年前满口「不做石油生意」的投资者在疫情之后接连购买日本商社、西方石油等公司。这算是西方文明对日本文明和伊斯兰文明的侵入吗？哈，只要能赚钱，总能找到帽子戴。

疫情之后看错的东西很多，美国航空公司股票算是一个。

巴菲特曾经在疫情之后清仓达美，大意思说：「美国航空遭受的打击很大，并且有可能再也无法恢复。」

后来他全力投入全球商品尤其是石油公司，以行践言，获得超额收益的同时规避了通胀给风险资产带来的负面影响。

这两年我关注的一家超小型航空公司是 MESA 航空，它是典型的支线优秀航司。结果最近一年多股价从 16 美元掉到 1 美元，它承受了几乎全部的坏消息：原油突破 110 美元，飞行员缺乏，通胀高企，美元升值，劳工环境恶劣。

近期 MESA 还遭遇了一次联邦法院的判决，意思是说美国的航司工作人员，未来的薪酬计费要变，即便他们不飞，也能获得薪酬福利。

「MESA 试图削弱空乘人员从家庭和休假法中受益的能力，」空乘人员协会的副总法律顾问约翰莫尔斯说：「阻止大多数空乘人员获得 FMLA 的资格。美国地方法院现已确认航空公司机组人员有资格获得 FMLA 的法律。」

不怪乎几十年前《华尔街》电影里，道格拉斯对蓝星说航空股都是垃圾，因为工会太难搞了。

呵呵，这跟左右派的观点无关，只是航空、汽车工厂、码头、卡车运输这些行业，对「工作」的定义已经跟时代有点脱节。

美国国情，没办法。

我不太懂外汇，但是现在这个数据化的时代里，每个人都能说几句宏观经济。

就拿最近猛烈升值的美元来说，从八月初到现在九月的最后一天，每天看着全世界各种肤色的 KOL 使劲分析也是一种乐趣。

这是一个绝无仅有的状况，全世界的货币中，美元一枝独秀，而且是秀得有点过头。比如美元-日元，美元-克朗，美元-英镑都走出了史诗级的行情。

不过拨开重云，这个问题的本质还是「谁的钱更值钱」的问题，抛开战争、供应链、能源、人口等话题，当世界面临困境的时候，持币者是用脚投票的。从历史上看，美元只有在八十年代和千禧年走出过这么激烈的上升趋势。对应的是三十多年前的石油危机和互联网泡沫破灭，总之都不是好事情。

这几年的社交舆论总是把「美国」戏剧化，显得这个超级大国很弱，仿佛一推就倒。认知偏差，被舆论流量裹挟，很可能出现失真。事实上，在雪山崩溃之前，它还是山顶。

美联储主席仍然是世界上最有权力的人之一，人狠话不多，这样的人设也挺萌的（尽管我的资产也是流血不止）。

两个月美股市场反弹的时候，我的乐观情绪是达到今年最高峰的。没想到从 J 霍尔会议之后，鲍威尔强势的声明和利率引导，以及大企业的盈利前景不足，让市场风向像脱缰野马冲向危险区域。以至于有分析师预测本轮股票调整要到 SP 3100 点。

坦率地说，3600 点的标普是我自己直觉上的底部，这次衰退交易的操作我要当成教训记录下来。尤其是对美国航空和银行两大行业的预测，自己还是太幼稚了些。

不过，随着各地疫情管制措施的开放，事情应该会变好，我仍然保持乐观。

房价、租金、汽车消费，是我自己判断影响通胀率的关键指标，而根据美联储经济学家的计算，超过 60% 的住房需求激增是由于远程工作，这个状况会随着 re-Open 而好转。

远程办公每增加一个百分点，就会导致房价上涨约 0.9 个百分点，对租金的影响大致相同。疫情期间人们从房价较高的地区迁移到房价较低的地区，带动价格上涨，就显得百分比更高些。

而汽车、能源类的异常，也会因为各国态度的转向而趋于平缓。

市场先生总是情绪导向的，然后远离喧嚣静静看着，像一只慵懒的猫。

昨晚睡前还在犹豫做不做加息交易，一觉醒来发现预期的 100 点 FED 加息并没有出现。

市场预期的 75 点被满足后，鲍威尔又对未来的加息走向三缄其口，释放了压抑已久的情绪。权益价格快速上升甚至让 BTC 也受益颇丰。

加息和加息交易，衰退和衰退交易，是最容易被媒体拿来炒作话题博取流量的密码。民众对不确定性的恐惧一旦被刺激起来，又容易形成反身性。

就是「说着说着自己也信了的」交易思维，对个人投资者来说是经常出现的状况。

美联储加息一定是美元暴涨、黄金暴跌、股价暴跌吗？并非如此。交易还是讲究「预期差」，市场太复杂，噪音太多。接下来市场进入缓和甚至宽松情绪，但实际上美国人的超额储蓄率居高不下，这里隐藏着矛盾。我觉得鲍威尔的缰绳还是会继续拉紧，只是嘴上不能说太多而已。