今天特斯拉又宣布在中国区的产品降价了。

环顾四周，现在整体的消费情绪是低迷的。房地产就不说，恒大和碧桂园相继暴雷。汽车的需求在今年年初狠狠消耗过一波，消费电子持续下跌，过去几年各行喊出的「消费升级，高端突破」此刻看就是无力的叫嚣。

价格，永远不是孤立存在的。价格就像是一份成绩单，是消费者考试的结果。脱离产品喊出的价格，脱离需求做出的产品，必将遭受失败。

从根子上分析，现在宏观经济的通缩当然可以找出许许多多的原因。抛开不切实际的口号，踏踏实实满足更广大用户的需求，做「省钱」的研究，可能是未来找到好标的的机会。

二阳之后睡不着，躺床上听各种券商路演。还是感叹现在的首席们讲话都四平八稳，缺乏一些魅力。当然这跟现在的传播环境有关，也跟偶像感的缺失有关。

想起周期天王周金涛，看看他那时候的发言是多么具有情绪：「我觉得大家一定要明白一点，任何机会都是靠赌博的，没有确定性的机会，当你下注的时候就决定你能不能成功，一个优秀的投资人都是赌博赌出来的，这是毫无疑问的。我跟投资经理说，当你看到所有事情确定的时候，机会不属于你了，只有不确定的时候才能得到机会，所以任何的机会都是赌博。」

周天王的对错尚且不论，我是更喜欢这种很直率的表达方式。既说出了不确定性的风险，又鼓励交易者勇于承担这些风险。这是具有领袖气质的发言。

一个洞察之所以有人来追随，肯定不是因为它足够的缜密和完美，而是它有一种不确定性又能伸手够得着的美感。

所以嘛，如果只是纯粹讲正确的废话，不如看 AI 生成的语句。

情绪是人类宝贵的东西，就算我们知道现在的棋手、歌手、画手都遇到了前所未有的挑战。但人类的盲目乐观更能造成破坏式创新，人类的盲目悲观又能产生伟大的艺术作品。

这才是世界美丽的一部份。

就在五分钟前，纽交所宣布第一共和银行的股票交易停止，并启动摘牌程序。

这距离它的 100 美元高点仅仅过去两个月，距离它发布财报时的 16 美元仅仅过去两周。

而我确实通过这个案例对美国的银行制度以及美联储的快刀有了更深刻的认知。如果说疫情期间的原油期货亏损源于无知的贪婪，那么今天在银行股上的亏损也是同样的原因。

这个教训还是得记下，任何期望的「困境反转」不但要以基本面为核心，还要看市场上的环境。本来经营稳健的银行在舆论的加持下出现挤兑，其实任何银行都无法承担这样的结果。

只是传播的放大器效应对高利率下脆弱的银行系统有着超出想象的能量。以后需要慎之又慎。

在上个月写《需要研究美国支线航空》时，从 Burry 处得到灵感的天西航空（Skywest）的股价是 18 美金。而在今天他们发布财报时，高盛上调了目标价格，导致交易价格上涨 18% 到达 28 美金。

在过去四个季度中，该公司三度超出市场普遍预期的每股收益。现在每股亏损 0.45 美元其实是低于市场预期的，表现不错。

此时其他的支线航空的财报还没有出来，Allegiant Travel (ALGT) 将于 5 月 3 日公布，Mesa Airlines(MESA)将于 5 月 9 日公布。

而我的计划？可以逢高卖出一小部份，然后长期观察 CPA 模式在美国飞行员缺乏的情况下如何博弈——之前福布斯说越来越难满足边远城市的需求，美国航空公司又不可能像中国邮政一样做成社会服务。

在疫情之后逐步恢复的航空业，目前最大的问题已经不是燃油价格，变量越来越少，确定性才越来越高。

从上海证券博物馆回来，又看了本旧书《十年一梦：一个操盘手的自白》，讲的中国第一代操盘手，拥有哲学背景的草根金融参与者如何在期货起伏中生存。

结合几年前看《无常的博弈》，对证券市场早期的投机者有了初步的认知，也对无常二字有了更具体的理解。

这个时候看这类书，就像是阅读一份十年前的新能源产业研报，或是阅读一份二十年前的互联网产业研报。不管多么聪明的人，不管多么庞大的机构，在面对产业变革和瞬息万变的市场时，都会犯巨大的错误。

无常，应该说每个市场的参与者都带着自信和自尊而来，面对现实跟预期的差异，每个参与者都会嘟囔一句「我错了吗」。

所以，就算现在看到演讲台上的人眉飞色舞、滔滔不绝，我在内心都会给他们默认打上一个「错误」的符号，然后慢慢证伪。

如果把一个确信的想法强塞给我，这种滋味是越来越不好受的。因为张小龙说的是对的：我所说的都是错的。

看到 Burry 选择了天西航空（Skywest），而我的手里一直有梅萨航空（MESA），不由得对自己的触觉也更坚定了些。

然而，作为不在美国本土生活的人，选择美国的支线航空公司进行投资，是我第一次要全面、系统、有节奏地学习一个新的领域。

美国幅员辽阔，从大棚马车、到蒸汽机车、到高速公路、到航空网络，这百年的变革仿佛有一只无形的手在背后推动。而美国城市与乡村的格局，又不同于历史悠久的欧洲和亚洲城市，所以美国政府的态度是鼓励组建支线航空公司，以提供从较小社区到较大城镇的服务，航空乘客可以在这些地方连接到更大的网络。

而运力购买（CPA）模式成为美国支线航空的主流之后，这变成一项 B2B 的生意，拼的是运营能力。

Skywest 和 MESA 都是 top 级的支线航空，但市值却差了 10 倍——当然他们的业务能力没有差这么远。所以在开始研究行业和公司之后，我是真觉得拿航空公司来做入门的研究对象，是多么的清晰明了。

而在即将到来的 4 月份，MESA 将彻底结束跟美国航空的合作关系，转而全面服务联合航空。这将开启怎样的新征程，不得而知，我在这里以不理性的思维都要继续持有它。

最近思考 AI 浪潮的新机会特别多，甚至达到睡不着觉的程度。是中年的焦虑，还是对未来的迷茫，亦或是对应用的期待。

不少分析师都认为今年的科技创投仅有 AI 这一条路了，虽然他们的报告读起来感觉都是 AI 写出来的生硬。我只是没想到趋势来得这么猛烈，连 PR 邮件、求学简历、法律合同等。一旦这项技术深入到每个不同的细节，那对真人而言分辨「垃圾堆里的黄金」就尤为重要。

今天还看到华泰证券剖析四个方向的价值，还算比较全面：

• 数据：运营商超过互联网公司成为主流的云服务供应商，从管道到链长；
• 算力：大模型开发上的卖水人，需要关注先进封装、测试、异构运算，迟早要国产化替代；
• 算法：大模型只有大公司能承受，互联网公司仍然是主力，小的垂直模型还未知；
• 应用：广告、办公、咨询、医疗是先涌现出来的强需求

用金矿、淘金者、卖水人、造币者来比喻这几个方向，大致上能出他们的规模。

只不过，数据跟金矿还不一样，前者是每时每刻都在生产，每时每刻都在膨胀的东西。

有投资人总结昨天密集的信息冲击：

• 债市报价退化到手工业模式；
• GPT-4 发布形成新的浪潮；
• 国民证券，号称小中信；
• 瑞信暴跌，市值不如瑞幸；

其实他还漏掉了 315 晚会对一些企业的公关影响，比如大米造假和手机信息安全。

Anyway，我从昨天的湛江军港远眺开始，到偶遇一家日式咖啡馆，到长途奔波 6 小时，在物理上是渡过非常充实的一天。直到晚上看到美股大跌，引发大脑一丝丝担忧。

理性判断是需要排除外界信息爆炸带来的干扰，从最近几年看，这件事越来越难。因为新东西总是变着花样出现在面前，噪音伪装成精彩的内容、出色的表演、冲击的视觉，给滤波带来更多困难。

我的旗舰策略是保持足够的安全气垫，直到市场到达底部，然后慢慢等修复。所以我是强迫自己抛弃不必要的干扰，这也许是「平常心」的真谛。

看到 AIGC 开始真正应用在商业领域，做图、做动画、做 XLS 分析…直到各行各业开始抛弃幻想，主动拥抱它。从发现，到认知，到使用，短短一两个季度就完成了。不得不感叹全世界劳动人民的智慧。

与其说 AI 应用的目标是「开辟新的业务」，倒不如说目标是「降低既有业务的成本」。这是用海量的数据和暴力的算法来完成的，精炼出的模型，就是替代初级脑力劳动者。

如果新的需求找不到，旧的供给很顽固，要么只能依靠降低成本的方式来维持，要么就出现下面的几种情况了：

• 提升效率降低成本的新技术（AI？）
• 用较长时间慢慢出清需求（4年？）
• 某个地区的区域型危机（欧洲？亚洲金融？）
• 传统大企业的倒掉（英特尔？）
• 局部战争的可能性

这里最有可能出现的，就是伴随着「数据确权」而产生的第一种情况。

另外看到说中国移动的梧桐开放平台，全国每日 5.5PB 的数据采集量，这才是从空气中取面包的活儿。可以说到今天，运营商终于不用担心自己变成管道了。

技术的进化终于带来了更多噪音。

从 12 月 ChatGPT 上线到 2 月的科技概念股爆发，仅仅过去几十天。几乎所有可见的科技公司在瞬间涌入这场狂欢的排队。

Google 新产品演示的失败，微软新产品测试的成功，这期间小小的差异变成了资本市场上百亿级别的起伏。

在去年年底第一次从和菜头的订阅号看到这款产品时，确实感受到它优越的地方。而且几个月以后被发掘出来的应用超出预期：归纳财报、编写英文邮件、协助程序 Debug…

如果把它定义成数字助理，当然比 Siri 或 Jovi 这样的纯语音入口高出好几个档次，甚至对初次接触者非常惊艳的感觉。

而且，所有的 AI 都不是通用型 AI ，过分夸大的氛围一定成为泡沫。

在知乎、百度、汉王等非优势企业的股价狂涨一波之后，害怕机会丢失的投资者必定是要吃到苦果的。

「所有的行情都在犹豫中展开，在狂欢中结束。」