Continuous thinking.
在上周总结完我的 2026 宏观预判之后，总觉得有些问题想得太「直接」了，宏观的变化往往是润物细无声的。所以本周开工之后，我用公司的新加坡网络，结合多个 AI 推理模型，摸索出来一些新的玩法。
我需要不同的模型扮演不同流派的经济学家或者企业家、银行家，针对某个问题来进行辩论和脑暴。最终模拟出不同的可能性。
类似于 EVA 的三贤人电脑思考模式。
比如说去年 11 月某位博主提出「日债过高，通胀严重，赤字失控，汇率贬值」等，基本的走势我也合入了上篇博客。
这样一番辩论下来，已经可以找到某些宏观判断的逻辑瑕疵，也能更好地找到哪些是「真实」的情况。
比如嘛，日债问题确实是真实的长期结构性挑战——而不能把一个复杂的、非线性的、充满政策干预空间的风险，强行叙述成了一个线性的、不可避免的、即将引爆的定时炸弹。
同样，用辩论会的形式，也分析了广东地区的房地产趋势、欧洲的外贸趋势等，就不一一列举了。
太久没有带着笔记本电脑到香港咖啡馆坐坐了。
这次也是偶然的机会，过来试验用全 Livephoto 的形式做一支 vlog ，顺便随意找个咖啡馆想想春节后的事情。
也是太久没有用这台 Surface Laptop 写字了，其实主要的思考过程是在手机的便签里写好提纲，然后整理到博客后台成文。
思考的主题是每年的例行功课，给自己今年的宏观策略定基调。在开通 Gemeni Pro 之后，也是给自己的业余研究增添了不少乐趣。我会让它试着挑战我的思考框架，并且从过往的全球数据中找出可拟合的趋势和案例。
也是因为 AI 研究工具的普及，让以前占据媒体版面的首席们露出破绽，现在他们的形象就是大号的销售人员罢了。
2026 年马年的思路是这样的：
首先是最大的系统性风险，也是我认为最大的转折点，是美债和日债的走势。因为美联储在鲍威尔卸任前后的政策连续性可能出现问题，同期日本央行处于加息通道中。日美利差收窄导致的套利交易平仓（Carry Trade Unwind）会不会重演去年的黑天鹅，这个真不好说。或者因为首相对财政赤字的放松，让日元给美元输送最后一波红利，也不好说。
然后与之相对应的是，看中国为了刺激消费而做的贴息工具箱是否起效，这是判断流动性是否充裕的小指标。关注一线城市的房价是否回升（听说香港已经回暖），这可以反馈到央企地产的报表里，地产跟消费联动仍然是我看重的。
判断全球流动性还有一个小东西：关注比特币 BTC 在价格回落之后的波动。
然后是地缘政治带来的原油价格波动，它是通胀的关键因素。如果引发红海等海峡的物流中断，也会跟原油一起冲击全球通胀。
最后还是我最关注的核心企业盈利，看的是 Apple 和 PDD ，前者对原材料的议价能力强、品牌够硬，后者是覆盖面更广，市场更下沉。
我所希望的宏观事件是：中东局势前紧后松，中美关系持续好转，AI 投资降温，房地产转暖，信用卡贷款余额再创新高。
愿一切顺利。
这次在阿联酋待了 5 天。从下飞机开始，竟然连一分钱现金都没用。从 Apple Pay 到 vivo Pay 到信用卡直接刷卡。Visa 和银联畅通无阻，甚至在印度小社区的素菜餐馆里面，老板也拿出一个破破烂烂的 POS 机供我们使用。从实际的感觉来看，银联国际至少在迪拜和阿布扎比两座城市是完全落地的。
在 Dubai mall 里面，银联甚至打出了中文的刷卡满减优惠广告。如果当地地铁和公交系统把自己的 Nol 卡兼容成支付卡就更好了。
具体说两件这次旅行印象深刻的事情吧，最值得回味的还是阿布扎比卢浮宫。虽然在几个月以前，我对谢赫国王想建立一座人类通史型博物馆的愿景深表怀疑，但是在实地几个小时的沉浸式观展之后，发现硬件和软件都对得起国王花的这份钱。
前厅里的三个石斧，三个陶土罐，三个黄金面具，横跨欧亚大陆，似乎不需要语言的解释，就说明了策展人的史观。当然，站在阿拉伯半岛角度看待东西两边，尤其证明了MBZ国王对自己“走廊国家”的定位。这个战略眼光精准和独到，让最近的沙特 MBS王储躬身学习。
另一件偶然之间印象深刻的事情，是在地铁 Red Line 的终点站 centrepoint，它也是一些公交网络的集散地。在下午六七点钟下班时刻，一波又一波印巴劳工从这里转站到住处。对于每月收入5000左右的劳工阶层而言，排队在储值机上给印度、尼泊尔、尼日利亚的老家手机号充值也是对家人的一种回馈。
候车室里看到更多打工人的身影，穿着最普通的工装，脸上挂着跟深圳人差不多的表情，吃一个小面包喝一瓶矿泉水就对付晚餐。阶级的 K 型分化在这座城市建立的第一天起就很自然存在了。
忍不住回想起我 2008 年在沙特的一段外派经历，当时面对的出租车司机、快餐店摊贩、清洁工人也是印巴人居多。看来供需平衡稳定了这么多年，也形成了固定的生态。
回程时在想，下次还是要单独飞过来，仔细再把博物馆看几次。
为接下来长途旅行的阅读书籍做了点准备，以免在 9 个小时的航班上显得无聊。
工具还是用微信读书，由于刚刚读完（听完）了星驰周《不夜城》原书，暂时就不看惊悚推理型小说了。
这次选取的方向是：
最后还有一本关于描写公司商业纪实的书《消失的信号》，其实只找到了英文原本《Losing the Signal》，它是加拿大商业记者的作品，追踪黑莓从市场占有率 50% 跌到 1% 的过程。是站在加拿大人的角度解答黑莓为什么失败的谜团。
试用了微信读书的两个功能：导入外文书籍时可以自动翻译成中文，以及直接朗读中文。整个体验非常丝滑，翻译得比一些人工撰写的语感还要好。用它来体验一段「前智能机」时代的商业故事，也是奇妙的结合。
上个星期，在全球局势的波云诡谲之下，我又一次建仓了「商品之王」原油多头。
这次选的标的是三个：
我当然没有忘记在 2020 年疫情开始时全球流动性紧缩导致原油的暴跌，也没有忘记俄乌开战时的欧洲能源危机。站在当下，美国的石油产能逐步爬升到世界第一，同时又面临着压低通胀的政治任务。
这一周，随着美国对日元汇率和介入，不确定性猛增。贵金属创下历史新高，甚至导致深圳水贝市场的扰动。反而在过去很多年占据头条的原油价格很平静，这是被市场和媒体的刻意忽略，谁也担不起「拱火物价」的责任。当然，在波斯湾气氛再度紧张之时，聪明钱还是得押注价格走高。
另一个被称为「中国商品之王」的是房间里的大象：房地产行业。李蓓从 2023 年开始吹房地产复苏，有点太着急当先知。到了现在 2026 年，消费下降的势头要想被遏制，那用房地产恢复给居民带来信心的方法是可预见的。
房地产企业被出清，并不代表居民对房子没需求。我一直都是这个观点，人的需求一直都存在，只是需要合理的诱发因素。等到居民杠杆率降到 2020 年的水平，腾出空间再加一波房地产，能缓解很大的社会压力。
2026 年刚开头，在中美舆论场上新的一轮关于贫困线和斩杀线的争论甚嚣尘上。
诚然，对他人的评价就是对自我的投射。全球范围内，蒸蒸日上的 AI 「泡沫」带来的股指上升，与日渐紧缩的消费体验，构成的这种矛盾与张力是点燃此话题的燃料。
美国梦在当下的语境是不是过誉我不知道，它自始至终也不是我的理想目的地。就看看旁边的日本市场，这是我真动过 500 万日元经营签证的地方：从疫情之后终于重新通胀了，经济似乎好转，但工薪阶层的生活却越来越糟糕。
体积缩小一圈的汉堡包，标价贵一倍的陈旧米，手机里刷出的新闻都是各种万亿美元公司的新消息。「害怕邻居开路虎」的心态让过去的中产阶级逻辑承受巨大压力。
我当然能对年收入 6 万 USD 和 600 万 JPY 的这个群体有共情，大体购买力就是 30 万 CNY 的水平。每周有个聚餐、每季度有个机酒旅行、每年换个手机、给老人和小孩一些家用，就不奢望改天换地了，安稳是福。
可惜，这群体的抗风险能力太弱，经不住宏观波动。尤其是全球格局大起大落的时候，就造成了当下的撕裂。
回过头看，如果我的财富等级再加一个零两个零，会对目前的生活方式有影响吗？大概率不会。我不会把零跑电动车升级到仰望电动车，也不会把 Manner 咖啡升级到 Bluebottle，也不会把优衣库升级到普拉达，更不会离开消费电子行业。在十年前有那么一点向往的航司金卡、商旅金卡、无限卡、俱乐部会员，就根本不那么重要了。
趁自己还能动的时候，多带子女出门看看，拍一些情绪稳定的照片，是更可接受的生活方式。
Middle class squeeze，Alice line，Precarity，Affordability，这些词也是在提醒自己，汉堡吃小的就够了，克制再克制。
时间还是回到 2025 年初，记忆犹新，跟当下的情况有点押韵。
日本出口越发猛烈，随着廉价日元的增多，以及工资涨幅还没有跟上来，导致 2025 上半年是日企出口的优势窗口。然而日元走势在 2025 年走出了对称的 V 字形，原因也是美联储和日央行的利率调整反映在了货币价格上。
在前半年的窗口期确实让外销型企业赚了个饱，我甚至观察到 PDD 上很多便宜的日本食品（比如三得利威士忌、日清炒面、绫鹰绿茶）。
然而，一年过去，整个市场通胀从「输入型」转向「需求型」。2025 年底日本通胀不再单纯因为日元贬值导致进口贵，更是因为「春斗」的成功，居民开始接受涨价预期，企业更敢于转嫁成本。
最终看 2025 全年，日本核心 CPI 基本维持在 2.5% – 3.0% 之间，连续第 4 年超过央行 2% 的目标。所以不论政客们怎么说，未来恢复到正常利率都是不可阻挡的趋势。日本和美国一边升一边降，过往「利差套利」的范式就要大转变。以前用日本的便宜钱买美国股票和国债的玩法如果走不通，那谁会成为下一个输出弹药的国家呢？想不明白。
回到我自己的做法，还是坚定看好中国消费品的输出，只要币值能控制得当，还是能继续走下去。因此继续观察 Temu 和 Shein 的动向，观察观察。
自从 2019 年买 Surface Laptop 之后，这台机器仍然在书房上服役。这五年来它经历了键盘失灵、屏幕变黄、蓝牙丢失等小问题，又在神秘的「微软指引」下恢复了。
现在我日常携带的是 2023 款的 MacBook Pro 14″ ，带有 M3 Pro 芯片和 18GB 内存，当之无愧的生产力工具。其实从 2019 年之后我长期使用过第一代苹果 M1 MacBook Pro，以及第二代 M2 MacBook Air ，经历了生成式 AIGC 在端侧的萌芽。沉下心来想，我现在所需的只是一块高清的屏幕和一个合适的键盘而已，也许终究也会转向 iPad ，然后连上 Gemini 来完成各种「生产力」。
集中享受 Surface Laptop 的时光，也不过短短一年，但是看到了微软在硬件投入上的决心。甚至在英特尔陷入困境时，微软把主流产品切到高通平台，并顺势大唱 Windows 11 AI+ PC 。
于是乎，现在又走到了一个关键节点，进入 2026 年后，我总是希望 Luke 在键盘和鼠标这样的生产力工具上增加熟练度。除了把旧款的 Laptop 给到他，也有可能是买 ThinkPad X13 、Surface Pro 12 、Macbook Air 13“ 。预期主要完成的事情是：管理照片、查询文档、观看视频、上网课等。
如果仅仅是 iPad 现在发挥的作用，家里这四台平板（两台苹果，两台安卓）大部分都是在展示视频内容，并没有承担太多输入型指令。这恰恰也是我担心的地方。
当今年 Gemini 起来之后，我也逐步养成随时提问的习惯，替代了以前浏览 Wiki 的体验。希望这种对知识的 Safari 感受能传承下去。这里对 AI+ PC 最大的诉求就变成了：随时随地连接网络，随时随地变成美国 IP，以及渲染速度极快的浏览器。
使用 5G iPad 当然能解决，但是价格太高且 eSIM 是不方便的。因此带 5G 模块的 Surface 或 ThinkPad 或许还真是一个好选择。
过去的 2025 年是重新做回「公司人」的一年。过去的一年感觉很暖和，记忆里有太多时间穿着牛仔裤和短袖 T 恤。过去的一年里饮食和睡眠变得无比规律，一大半时间是在早上 6 点钟自然醒来，一大半餐食是在公司食堂解决，喜欢上四块钱的面条和十块钱的羊肉粉，结果体重上升到 72 公斤。
2025 年结束了小公司的合同，以产品经理的身份回归到 vivo 公司。原以为我的品牌人标签要跟着一辈子，结果还是用最古典的方式来探索产品定义的乐趣；
2025 年又开始飞行，又开始接触真实用户，又开始做调研，又开始在小黑屋观察人类行为，又恢复了吉祥航空的会员；
2025 年的年度旧游戏是《赛博朋克 2077：往日之影》，又花了 50 个小时在夜之城和狗镇徘徊。最后撕裂了里德和百灵鸟的关系，坐进「石中剑」影遁在远方；
2025 年走进电影院看了《哪吒 2》，看了《F1》，看了《我的世界》，看了《碟中谍 8》，看了《EVA：终》，看了《疯狂动物城 2》，弥补了 2024 一整年没看电影的缺憾；
2025 年拿起相机拍摄发布了 10 段 vlog ，从 4 月坚持到 10 月， 为此跑了好多次香港和澳门，走了好多小径分叉的花园；
2025 年带着孩子们第一次走进迪士尼乐园，这真是造梦之地，发现我最爱的角色竟然是高飞狗，比《王国之心》里拿着盾的家伙可爱太多；
2025 年在小红书上海总部参观过两次，喜欢她们对待生活的态度，也讨厌她们对待商业的游移不定；
2025 年在工人宿舍零星住过一阵，感受了没空调的环境，感受了产业工人的辛劳；
2025 年跟拍了几次生活类博主，发现大家还是对生活中的乐趣保持着探索，我多次拿「拍得到」和「拍得美」跟大家辩论；
2025 年带儿子去了一趟越南，在胡志明的越战博物馆看曾经让美军陷入困境的战争；2025 年也带他去了北京军事博物馆，感受科技的力量与人性的坚韧；
2025 年主刷的还是招行的银联卡和汇丰的 Pulse 银联卡，享受了几杯免费的星巴克咖啡和几张便宜的国泰机票；
2025 年上半年最常佩戴的是卡西欧小银砖，得知它今年换代成 MIP LCD 显示，下半年最常佩戴的是 Apple Watch S11 46mm，喜欢醒来看看自己的睡眠评分；
2025 年继续听书，减少了听播客的时间。今年最喜欢的是《山有虎》韩国系列，从金冠的历史背景，到儒家佛家对半岛的影响，；
2025 年最喜欢的纪录片是食贫道的《时尚圣经》，出乎意料把「定义权」解释得很清楚，我看了两遍，陪着儿子又看了一遍；
2025 年女儿开始读小学，教会她玩 Lego 游戏，教会她玩《双影奇境》，她开始变得喜欢跳舞；
2025 年的投资回报还不错，完全按照我的规划在走，没有过分追求风险刺激，也没有丢失牛市的大盘；
2025 年跟黄老师在香港的咖啡馆喝了很苦的美式，看到他换了新的索尼黑卡和劳力士探 II，感觉他终究还是要离开北京；
2025 年的最后一个月里，领克的发动机故障，用极快的决策买了零跑 Lafa 5 ，内心是舍不得燃油车的，毕竟陪伴了 10 万公里，想把它藏到地库里；
2025 年最喜欢的电子设备是现在用来码字的 MacBook Pro 和 iQOO 15，最不喜欢的是折叠屏手机，它没有简洁的美感；
2025 年有点失落的是退掉了经过东京中转到拉斯维加斯的机票，但还是不能放弃下次的独自出行，Keep walking…
伊恩·托尔的太平洋战争三部曲（《燃烧的大洋》《征服的怒潮》《诸神的黄昏》）在微信读书上总共有 6206 页。它是最近几个月陪伴我上下班和闲暇时光的 AI 朗读佳作。
到今天为止，还剩下最后两章（猜测是核爆和终战）没有听完，意犹未尽。如果单程通勤 100 公里大概能消耗一章多一些的内容。
回想起来，书中描述的太多细节都是无比珍贵的，它让我代入到彼时彼地，有身临其境之感。比如船尾螺旋桨打起的白色浪花在月光下的样子，比如军舰船坞里架设的电灯和煤油气味，比如轰炸机座舱里看到的透明亚克力板，比如谎称机油故障而返航的神风队员。
相比于很多「科普型 UP 主」的内容，还是大部头的巨著带来的满足感是无可比拟的。
同期，查阅日文 Wiki 是辅助阅读的好工具，尤其是对很多命名规范的系统化总结，以及战斗代号背后的含义（截号、天号等等）。
甚至于，我让 Gemini 帮忙做了一个可以锻炼太平洋战略思维能力的十回合桌游，跟儿子分别扮演了参谋长和总司令，以此增加对历史战役的设身处地思考。出的题目是，假设在 1943 年美国需要对日本进行战略反击。那么有三个可选项：第一条是经过阿留申群岛的 AL 计划，第二条是经过塞班岛的 SB 计划，第三条是经过新加坡的 SP 计划。设定两名玩家，每回合总司令可以向参谋长询问三个问题，然后做出一个调动决策。
总之，这是一次愉快的体验。接下来期待找更多同类型著作来听。
Zack Strategy 