上个星期，在全球局势的波云诡谲之下，我又一次建仓了「商品之王」原油多头。

这次选的标的是三个：

• $XOP 专注于勘探和开采环节的中型石油公司 ETF
• $OXY 西方石油，大名鼎鼎，巴菲特重仓股
• $FANG Diamondback Energy 能源勘探和生产公司

我当然没有忘记在 2020 年疫情开始时全球流动性紧缩导致原油的暴跌，也没有忘记俄乌开战时的欧洲能源危机。站在当下，美国的石油产能逐步爬升到世界第一，同时又面临着压低通胀的政治任务。

这一周，随着美国对日元汇率和介入，不确定性猛增。贵金属创下历史新高，甚至导致深圳水贝市场的扰动。反而在过去很多年占据头条的原油价格很平静，这是被市场和媒体的刻意忽略，谁也担不起「拱火物价」的责任。当然，在波斯湾气氛再度紧张之时，聪明钱还是得押注价格走高。

另一个被称为「中国商品之王」的是房间里的大象：房地产行业。李蓓从 2023 年开始吹房地产复苏，有点太着急当先知。到了现在 2026 年，消费下降的势头要想被遏制，那用房地产恢复给居民带来信心的方法是可预见的。

房地产企业被出清，并不代表居民对房子没需求。我一直都是这个观点，人的需求一直都存在，只是需要合理的诱发因素。等到居民杠杆率降到 2020 年的水平，腾出空间再加一波房地产，能缓解很大的社会压力。

2026 年刚开头，在中美舆论场上新的一轮关于贫困线和斩杀线的争论甚嚣尘上。

诚然，对他人的评价就是对自我的投射。全球范围内，蒸蒸日上的 AI 「泡沫」带来的股指上升，与日渐紧缩的消费体验，构成的这种矛盾与张力是点燃此话题的燃料。

美国梦在当下的语境是不是过誉我不知道，它自始至终也不是我的理想目的地。就看看旁边的日本市场，这是我真动过 500 万日元经营签证的地方：从疫情之后终于重新通胀了，经济似乎好转，但工薪阶层的生活却越来越糟糕。

体积缩小一圈的汉堡包，标价贵一倍的陈旧米，手机里刷出的新闻都是各种万亿美元公司的新消息。「害怕邻居开路虎」的心态让过去的中产阶级逻辑承受巨大压力。

我当然能对年收入 6 万 USD 和 600 万 JPY 的这个群体有共情，大体购买力就是 30 万 CNY 的水平。每周有个聚餐、每季度有个机酒旅行、每年换个手机、给老人和小孩一些家用，就不奢望改天换地了，安稳是福。

可惜，这群体的抗风险能力太弱，经不住宏观波动。尤其是全球格局大起大落的时候，就造成了当下的撕裂。

回过头看，如果我的财富等级再加一个零两个零，会对目前的生活方式有影响吗？大概率不会。我不会把零跑电动车升级到仰望电动车，也不会把 Manner 咖啡升级到 Bluebottle，也不会把优衣库升级到普拉达，更不会离开消费电子行业。在十年前有那么一点向往的航司金卡、商旅金卡、无限卡、俱乐部会员，就根本不那么重要了。

趁自己还能动的时候，多带子女出门看看，拍一些情绪稳定的照片，是更可接受的生活方式。

Middle class squeeze，Alice line，Precarity，Affordability，这些词也是在提醒自己，汉堡吃小的就够了，克制再克制。

时间还是回到 2025 年初，记忆犹新，跟当下的情况有点押韵。

• 日元美元汇率攀升到 158 ，达到短期最高，很快特朗普就职，且美联储没有按照预期降息；
• 日经指数 40,000 点，达到短期最高，很快降到 33,000 ，没人会料到年底升到 50,000 ；
• 完成 99,067 亿日元的月度出口，达到短期最高，丰田在接下来一年出口了 198 万台汽车；
• 普通麦当劳🍔还是 160 日元，而现在需要至少 190 。

日本出口越发猛烈，随着廉价日元的增多，以及工资涨幅还没有跟上来，导致 2025 上半年是日企出口的优势窗口。然而日元走势在 2025 年走出了对称的 V 字形，原因也是美联储和日央行的利率调整反映在了货币价格上。

在前半年的窗口期确实让外销型企业赚了个饱，我甚至观察到 PDD 上很多便宜的日本食品（比如三得利威士忌、日清炒面、绫鹰绿茶）。

然而，一年过去，整个市场通胀从「输入型」转向「需求型」。2025 年底日本通胀不再单纯因为日元贬值导致进口贵，更是因为「春斗」的成功，居民开始接受涨价预期，企业更敢于转嫁成本。

最终看 2025 全年，日本核心 CPI 基本维持在 2.5% – 3.0% 之间，连续第 4 年超过央行 2% 的目标。所以不论政客们怎么说，未来恢复到正常利率都是不可阻挡的趋势。日本和美国一边升一边降，过往「利差套利」的范式就要大转变。以前用日本的便宜钱买美国股票和国债的玩法如果走不通，那谁会成为下一个输出弹药的国家呢？想不明白。

回到我自己的做法，还是坚定看好中国消费品的输出，只要币值能控制得当，还是能继续走下去。因此继续观察 Temu 和 Shein 的动向，观察观察。

自从 2019 年买 Surface Laptop 之后，这台机器仍然在书房上服役。这五年来它经历了键盘失灵、屏幕变黄、蓝牙丢失等小问题，又在神秘的「微软指引」下恢复了。

现在我日常携带的是 2023 款的 MacBook Pro 14″ ，带有 M3 Pro 芯片和 18GB 内存，当之无愧的生产力工具。其实从 2019 年之后我长期使用过第一代苹果 M1 MacBook Pro，以及第二代 M2 MacBook Air ，经历了生成式 AIGC 在端侧的萌芽。沉下心来想，我现在所需的只是一块高清的屏幕和一个合适的键盘而已，也许终究也会转向 iPad ，然后连上 Gemini 来完成各种「生产力」。

集中享受 Surface Laptop 的时光，也不过短短一年，但是看到了微软在硬件投入上的决心。甚至在英特尔陷入困境时，微软把主流产品切到高通平台，并顺势大唱 Windows 11 AI+ PC 。

于是乎，现在又走到了一个关键节点，进入 2026 年后，我总是希望 Luke 在键盘和鼠标这样的生产力工具上增加熟练度。除了把旧款的 Laptop 给到他，也有可能是买 ThinkPad X13 、Surface Pro 12 、Macbook Air 13“ 。预期主要完成的事情是：管理照片、查询文档、观看视频、上网课等。

如果仅仅是 iPad 现在发挥的作用，家里这四台平板（两台苹果，两台安卓）大部分都是在展示视频内容，并没有承担太多输入型指令。这恰恰也是我担心的地方。

当今年 Gemini 起来之后，我也逐步养成随时提问的习惯，替代了以前浏览 Wiki 的体验。希望这种对知识的 Safari 感受能传承下去。这里对 AI+ PC 最大的诉求就变成了：随时随地连接网络，随时随地变成美国 IP，以及渲染速度极快的浏览器。

使用 5G iPad 当然能解决，但是价格太高且 eSIM 是不方便的。因此带 5G 模块的 Surface 或 ThinkPad 或许还真是一个好选择。