最近密集地吸收了不少关于跨境电商的信息，包括各种从业者播客，平台讲座，调研报告等。其实我就是想弄清楚 2024 年整体 Temu 的表现，以及被低估到什么程度。
雪球上一直有种声音，认为 PDD 的出海决策本质上是带来了对市值的减值，因为公司主动选择了风险最高、投入最大、服务最难的战区，随时面临被各国政府制裁的风险。
但我不这么认为，如果我们看 Temu 是第二成长曲线，则它的整体表现已经超过了 PDD 前五年的水平。
我有一个最大的假设， Temu 从长远来看成为全球用户最多的电商平台：这很有可能实现。目前亚马逊用 150 万员工服务 3 亿用户、覆盖 100 多个国家，这其中有 2 亿 Prime 订阅用户，极其优质。然而以亚马逊的商业模型，无法服务更低客单价的人群。随时全球的贫富分化越来越严重，中产阶级这个群体普遍存在下滑焦虑。这为 Temu 服务超越 3 亿用户带来潜在池子。
再看 2024 年的实际数据，根据 IPC 最新报告：亚马逊仍然是跨境在线消费者的主要电子零售商，份额为 24%，与 2023 年相比保持稳定。Temu 跃升至第二位（21%，而 2023 年仅为 7%），AliExpress 跌至第三位（10%，而 2023 年为 16%）。Shein 紧随其后，份额为 9%（与 2023 年相同）。以上数据来自 37 个国家的 31,000 名用户调研。
至少说明，从大盘来看，亚马逊和 Temu 所占据的头部地位，已经开始跟后面的竞争者拉开差距，我的假设很可能在 2025 年变成真的。
好，那么用 P/E 计算法，用户量计算法，GMV 计算法来看，Temu 单独估值最少也是 1000-2000 亿美元，长远来看它的价值比国内站 PDD 是更强的。如果不拆分出来，那么 PDD 的股价没理由低于 200 美元。（1月11日，今天是 95 美元）
当然，悲观的人总能看到正确的风险，乐观的人总能看到彼岸。
Zack Strategy 