这几天持续在外奔波，没来得及关注最近新能源车圈的总总新事情。依稀记得有小鹏 Mona 的上市（惊爆价），有车圈大 V 被禁言（广州系），有极越高层的炒作，以及最后密集的财报发布。

结果在昨天就看到了暴跌二十多个百分点的理想。今天总览了一些信息后，还是记录几个值得关注的点。

关注点一：在 PDD 那份自杀式业绩展望之后，中概股的杀跌成了一个趋势。

LI 和 PDD 都是机构的重仓股，可能出现强制抛售的情况。这种极端情绪放在长远来看会得到恢复。毕竟这两家公司并不是「亏损」，而是「赚得不够多」。

相对于其他在美股上市的车企，比如 XPEV 、NIO、ZK ，保持不亏损是 LI 最大的优势。

关注点二：新能源汽车的净利率变得跟奶茶一样稀薄。

理想勉强保持盈利，但是跟去年同期相比有危险的信号：去年的主力产品是 L9 和 L8 这样的高端车型，今年二季度开始主力产品变成 L6 。而且现在经济环境不好的情况下，往年的热销车型还有 2 万元的折扣价。

如果未来消费力回升，是否能重夺 40 万元市场，需要谨慎观察。

关注点三：纯电战略，是否还要继续。

我一直不看好理想做纯电，这意味着要投入大量资金做新平台研发和新网络铺设。MEGA 的豪赌失败已经是市场共识，反观对手小鹏的 X9 似乎还好过点（低于 30 万元）。原计划明年上半年要推出的理想纯电 SUV 车型，我认为应该断臂才好。

关注点四：定位要不要改？

理想在几年前是我觉得最聚焦最擅长做产品定义的新势力公司，车和家的定位已经被消费者认可。那么接下来要不要切入新市场，比如更商务、更运动？我自己是希望看到产品经理李想能更有定力来深挖用户群，应该是让买卡罗拉和高尔夫的年轻家庭都更愿意选择理想。

13 年前，美国经济刚从次贷危机中爬起来，以智能手机为代表的全球消费电子热潮即将兴起，移动互联网带来的经济活力还未显现。

那时候就出现了一种名为「日元套利交易」（Yen Carry Trade）的活动，并一直延续至今。直到昨天，随着日元兑美元汇率朝 140 的关键点位拉升，这个数量庞大的套利交易（大于 20 万亿美元）带来很大波动。

「日元套利交易」用最简单的话来说，就是从低利息的日元市场借款，转到高利息（或高利润）的市场投资，利用息差来盈利。虽然利润率很薄，但优势在于风险低，规模可以做到无法想象。

这里面有几个重要角色：日本央行、对冲基金、美联储。

本质上的目标是「赚取息差」，我们试着做一个简化模型：

• 在日本市场上借入 100 万日元，利率接近 0%
• 在 75 日元兑换 1 澳元的市场上兑换出 13333 澳元（存在一定汇损）
• 澳元利率是 4.75% ，所以套利交易可行
• 对这笔交易而言，「日元」是负载，「澳元」是资产
• 在 75 日元兑换 1 澳元的市场上，如果 13333 澳元兑换回来仅有 866645 日元
• 一旦发生这种情况，借出日元的银行会发出通知，要求借款人增加保证金
• 保证金只能用日元来支付，因此借款人踩踏去借更多日元，导致进一步升值
• 此时各国政府也会试图干预，因为他们也是参与套利交易的一方，期望维持日元稳定

当然，日本政府也是其中之一，日本政府通过发行低收益率的日本国债和利用银行储备来融资，同时在海外资产上获得更高的回报。

在 2024 年的这次调整，是 13 年来最大的一次。近几周日本央行官员强硬地谈论加息。央行上周将利率上调至正值，这是 17 年来首次。因此导致「追加保证金」的通知如雪花般飞向借款人。

与此同时，在太平洋的另一边，美联储降息的靴子也快落地，会造成一个明确的灰犀牛预期：两边息差会迅速减小。当然，巴菲特抛售苹果股票这个举动只能算是外围舆论的添油加醋——巴菲特和日本市场也绑定在一起。

所以简单梳理了下 Carry Trade 的基础逻辑，再叠加几十层嵌套函数的变量，就终于形成了本周财经媒体的食材。大体如此。

获取 IT 业界资讯的能力，对我而言就像「童子功」，以致于形成日常习惯。

从中学时期的《电脑报》，到大学时期的 BBS ，再到职场初期的科技门户，再到 RSS 聚合订阅科技博客，再到跟踪海内外科技人物的 SNS，几乎成为每天早餐时段的必选动作。

在 2010 年做业余 Tech Blog 的那段时间，每天消化 Google Reader 里的未读条目是很舒畅的事情。这也是后来我们这批创作者极不适应「兴趣阅读器」的原因，后来那么多人想发明新工具来对抗头条。

Yahoo Digest 是 2014 年的挑战者，基于英国极客 Nick D’Aloisio 的技术，将不同出版物中的故事汇总并总结成一整个段落。界面优雅，阅读流畅，设计克制，我短暂用过一阵，结果也在 2017 年宣布关闭。

Cnbeta 却是中国互联网上很少见坚持时间顺序而非兴趣顺序的资讯站，它是我从 2017 年起恢复阅读的工具。后来也因为评论系统和广告的原因导致无法访问。

从 2023 年开始，我调整了资讯获取的工具，这是一种刻意为之。主要来看是两块，一块是 WSJ 和 NYT 等外媒，一块是以 Telegram 和 Reddit 为主的新型社区。

Telegram 能成为资讯工具，跟它的频道和群组设置有很强的信息设定性有关。也就是说，我在不离开 App 的情况下能看到完整的信息，并看到「比较专业」的跟帖评论，非常有效过滤了垃圾信息。它的门槛跟 Twitter 相比就是「找到合适的群」更难。我现在看的银行卡群、东京打工群、财经新闻群里有大量的学生党，这是件好事情，说明还是有很多人跳脱了 AI 控制的阅读圈子。

时间流，对我而言非常重要，这个阅读习惯很像是彭博终端机的体验，我必须要知道某件事情发生的具体时间。由此来对照市场或舆论的反馈，这样才算完整的体验。

还有一点是「信息与信息之间的引用关系」，这决定了我追溯资讯源头的效率。这点在 Telegram 上也能很容易做到，它越来越成为原爆点。

再来看 Twitter ，自从马斯克引入了推荐机制之后，中文信息流很容易被黄赌毒等垃圾信息占领。而且我关注的几个高质量评论者陆续退出公开网络，导致声量大的人都是「职业传播家」，这并非我想看到的。

所以在可预见的未来，如果哪些工具把时间流做得更好，我还是愿意尝试的。