昨晚上波动率爆表，$UVXY 一天上涨 23.5% ，跟前一周的巨大跌幅相比是强心剂。

总而言之，对隐含波动率的上升是突发式的。表面的导火索是 10 年期美债的收益率高攀到 1.5%，但实际上是累计了很多个月对通胀的预期。

包括 Michael Burry 在内的不少投资者对隐藏通胀的描述都是偏恶性的，包括“魏玛式通胀”等词。

不过，收益率上升有助于防范 2013 年发生的“缩减恐慌”(taper tantrum)，当时美联储伯南克谈到了缩减在金融危机期间启动的债券购买计划的规模，令投资者大感意外，长期美国国债之后遭到抛售。

当收益率曲线变陡峭，银行的净息差会上升。银行股可能会继续上涨。美国国债收益率最终将升至足以吸引投资者重返国债市场的水平，那是不是 1.5 就不知道了。

一个笔记是：美国十年期国债收益率 = 经济复苏预期 + 通胀预期 + 财政政策力度预期 + 刚性流动性需求预期 – 货币政策力度预期 – 内外部风险预期

一年前的今天，是全球金融市场的高峰。随后因为 COVID19 的疫情走向导致全球流动性急剧收缩，所有资产的价格全部下跌。

然后短短的一个月内，各国的流动性补偿措施相继出台。站在彼时的节点，只要对全球人类稍有信心，购买任意种类的资产产品，都能在一年后的今天获利。

垃圾债有美联储兜底，比特币有机构进场建 ETF ，Meme 股票有散户热捧，贵金属波动回升，原油期货在出现负报价后一路回升到 60 刀，糖木等原材料在年初涨价，A 股茅台 H 股腾讯被反复引用，深圳房价一飞冲天。

VIX 终于回落到 20 点以下，看起来好像什么都没有发生。

数据之下，隐藏在底层真实状态中的情绪，也许随着路边餐馆的倒闭而死掉。

你看，其实从一年前到现在我周围大多数人对趋势的判断都是对的，但到今天的收益却大相径庭。

从输入的角度看，每个人获取信息的广度和深度都不一样，切入点也不同；从处理的角度看，因为知识结构和经验积累的不同，导致风险偏好不同；从输出的角度看，操作熟练度、对规则的认知程度不同。

策略师，精算师，交易员，不同分工的合作才能让最终的结果呈现最优解。

而我最伤的两次应该还是在原油和波动指数，衰减就像是漂浮在空中的乌云，也像是一种慢性毒药。

Wall street never sleeps…金钱如同猛兽，它只能小憩，无法入眠。

听理想国电台讲《告别施舍》的中译本，聊到了大历史和小历史研究切入点的不同。

普通读者当然对大历史视角更感兴趣，宏大叙事结合天文、地理、种族、文明来论述出“世界为什么会变成这样”。好像这样的经验能被复制到未来几十年甚至上百年。

然而，强如《告别施舍》的作者，在论述后期也会陷入慌乱。没有什么伟大的真理在人类文明几千年中是坚不可摧的。

对比于商业公司重视战略和重视战术，两种视角所呈现的风格必定是有差异。从上至下往往带有社会达尔文的印记，从下往上太艰难也容易一叶障目。

其实，如果逆转思维，战略研究的人更应该读读细致入微的小历史，在一线打仗的人更应该读读高屋建瓴的大历史。

反直觉，才是商业本质。