多年之后，我把柜子里蒙尘已久的几个诺基亚手机翻出来给儿子使用，他表示这些天马行空的产品比 iPhone 有意思得多。

• 比如很廉价的滑盖 C2 ，评价是手感顺滑有机械感；
• 比如标配的收音机功能，能直接听到外界实时的新闻；
• 比如塞班的 E7 ，有侧边实体键盘，评价是终于能正常打字了；

每一款产品都是新奇的体验，都是一种探索。比平常能见到摸到的苹果和安卓设备，诺基亚的设备现在能完成很多基础的任务，在解释什么是诺基亚眼中的「智能手机」时，我也竭尽全力还原当时的定义。

例如 E7 可以打电话、发邮件、听音乐、看视频、上网冲浪、聊QQ，安装sis和java扩展程序。

这还不智能吗？

那么问题来了，如果以“大屏显示” “多点触控” “App应用扩展” 的苹果标准来看，那它确实不行！

总之，站在十年之后的现在，无情的市场就是「消费者说我不要你以为，我要我以为。」而消费者眼中认为很酷很直觉的认知，却是由苹果教育出来的。这个新定义一旦形成共识之后，当时的诺基亚应该迅速调整战略才对。

只可惜没有迎来困境反转的剧情。直到现在，用 GSM 2G 网络的 E7 成为儿子的随身物品，这件 Designed in Finland 的物品，似乎还泛着一些余晖。

就在五分钟前，纽交所宣布第一共和银行的股票交易停止，并启动摘牌程序。

这距离它的 100 美元高点仅仅过去两个月，距离它发布财报时的 16 美元仅仅过去两周。

而我确实通过这个案例对美国的银行制度以及美联储的快刀有了更深刻的认知。如果说疫情期间的原油期货亏损源于无知的贪婪，那么今天在银行股上的亏损也是同样的原因。

这个教训还是得记下，任何期望的「困境反转」不但要以基本面为核心，还要看市场上的环境。本来经营稳健的银行在舆论的加持下出现挤兑，其实任何银行都无法承担这样的结果。

只是传播的放大器效应对高利率下脆弱的银行系统有着超出想象的能量。以后需要慎之又慎。

在上个月写《需要研究美国支线航空》时，从 Burry 处得到灵感的天西航空（Skywest）的股价是 18 美金。而在今天他们发布财报时，高盛上调了目标价格，导致交易价格上涨 18% 到达 28 美金。

在过去四个季度中，该公司三度超出市场普遍预期的每股收益。现在每股亏损 0.45 美元其实是低于市场预期的，表现不错。

此时其他的支线航空的财报还没有出来，Allegiant Travel (ALGT) 将于 5 月 3 日公布，Mesa Airlines(MESA)将于 5 月 9 日公布。

而我的计划？可以逢高卖出一小部份，然后长期观察 CPA 模式在美国飞行员缺乏的情况下如何博弈——之前福布斯说越来越难满足边远城市的需求，美国航空公司又不可能像中国邮政一样做成社会服务。

在疫情之后逐步恢复的航空业，目前最大的问题已经不是燃油价格，变量越来越少，确定性才越来越高。

正如 2013 年电影《Her》里所呈现的那样，当人类识别对方是机器人的时候，一瞬间的「不爽和不适」是生理上最直觉的反馈。

今天在葡萄的办公室里研究 AI 画图模型时，尝试了各种 Stable Diffusion 和 Lora 的组合，能偶尔生成媲美 KOL 展示产品的美图。只不过，在密集看了好几个小时之后，眼睛出现了一些对 「AI 痕迹」的排斥感。

在现在的营销环境中，其中有一个假设是：如果未来商品美图都由 AI 生成，各种姿势和换脸都能搞定的情况下，真实的人类消费者会对这类内容产生购买兴趣吗？或者说，当明知面对的是一张虚假图片的时候，消费者的点击购买率是直线下降的吗？

恐怕我的眼睛已经给出了答案。

所以我更加认定了：AI 生成式内容和 AI 识别 AI 内容，一定是所有大平台的护城河。长久看，他们的运营团队会想方设法摆脱 MCN 对博主的控制，同时又用坚实的技术来判定和消除 AI 假内容。

只有真实的内容，才能留住真实的顾客。想了半天，只有很俗的一个词「走心」才能描述这种洞察。

从上海证券博物馆回来，又看了本旧书《十年一梦：一个操盘手的自白》，讲的中国第一代操盘手，拥有哲学背景的草根金融参与者如何在期货起伏中生存。

结合几年前看《无常的博弈》，对证券市场早期的投机者有了初步的认知，也对无常二字有了更具体的理解。

这个时候看这类书，就像是阅读一份十年前的新能源产业研报，或是阅读一份二十年前的互联网产业研报。不管多么聪明的人，不管多么庞大的机构，在面对产业变革和瞬息万变的市场时，都会犯巨大的错误。

无常，应该说每个市场的参与者都带着自信和自尊而来，面对现实跟预期的差异，每个参与者都会嘟囔一句「我错了吗」。

所以，就算现在看到演讲台上的人眉飞色舞、滔滔不绝，我在内心都会给他们默认打上一个「错误」的符号，然后慢慢证伪。

如果把一个确信的想法强塞给我，这种滋味是越来越不好受的。因为张小龙说的是对的：我所说的都是错的。

电商的站外引流能不能成为一门灵活的小生意？

诚然，在高质流量稀缺的时候，原本的规模效应被打破，曝光和转化之间的关系变得越来越微妙。

如果按照 Gavin 实际遇到的问题就是，以往批量购买的站外流量无法成为服饰品转化的动力。他们必须想方设法找到真正的潜在购买者。

跟 Logout 聊到美国的 Wirecutter ，这家独立评测网站被 NYT 收购，他们做的事情就是化繁为简，把某个品类中最值得购买的产品通过最简单的方式呈现出来。

评测推荐的方式与网红直播推销的方式，恰恰是两种站外流量的极端。在精准和规模之间，构成两种不同的商业模型。

在中国媒体失去公信力的环境下，极致的娱乐向成为最「新世界」的选择。而做流量的筛选器，在平民 AI 工具的加持下，还真有可能成为小生意。

这周到苏州见到了发小 Gavin，他自 2017 年从工程师转型，到现在做电商运营已经五年。

在苏州的半天，逛了千年古街，也尝试探讨了电商跟零售本质的内容。

我想到，只有零售行业，才能敢为天下后：

比如先普及电视，才能卖学习机，先普及蜂窝网络，才能卖手机。

同理，普及了加油站就可以卖汽车，普及了充电站才应该开始卖电车。

零售的核心竞争力如果是渠道推力和消费者触达，强在选店、开店、选品、周转。那么 OV 就必定走上用选品的方式来做产品的路，而并非高研发投入的打法。比如在锚定某个价位段之后，看手上的零部件能凑出怎样的产品。所以「消费电子」跟「科技」在本质上还天生不是同一种生物。

但放在电商平台上，平台公司其实不属于零售行业，它更像是广告行业，做的是放大地产收租的活儿。如果在电商的本质上，做品牌推广就等于「流量猎人」，那么：

• 比竞争对手更有效地获取流量并完成转化，核心竞争力是什么？（怎么比竞对做更好的放大器）
• 不同的品类，对应的曝光转化模型不同，这个模型怎么验证？不验证怎么说服客户。（从因到果的路径不同）
• MCN之所以养艺人，就是因为艺人是最便宜的流量放大器，如果不养，模型怎么搭？（没有免费的放大器，当然未来AI可以解决）

换个视角来看中国广袤纵深的零售，尽管电商改造了太多，但还是更多本质的东西没有改。（笑）

看到 Burry 选择了天西航空（Skywest），而我的手里一直有梅萨航空（MESA），不由得对自己的触觉也更坚定了些。

然而，作为不在美国本土生活的人，选择美国的支线航空公司进行投资，是我第一次要全面、系统、有节奏地学习一个新的领域。

美国幅员辽阔，从大棚马车、到蒸汽机车、到高速公路、到航空网络，这百年的变革仿佛有一只无形的手在背后推动。而美国城市与乡村的格局，又不同于历史悠久的欧洲和亚洲城市，所以美国政府的态度是鼓励组建支线航空公司，以提供从较小社区到较大城镇的服务，航空乘客可以在这些地方连接到更大的网络。

而运力购买（CPA）模式成为美国支线航空的主流之后，这变成一项 B2B 的生意，拼的是运营能力。

Skywest 和 MESA 都是 top 级的支线航空，但市值却差了 10 倍——当然他们的业务能力没有差这么远。所以在开始研究行业和公司之后，我是真觉得拿航空公司来做入门的研究对象，是多么的清晰明了。

而在即将到来的 4 月份，MESA 将彻底结束跟美国航空的合作关系，转而全面服务联合航空。这将开启怎样的新征程，不得而知，我在这里以不理性的思维都要继续持有它。

最近思考 AI 浪潮的新机会特别多，甚至达到睡不着觉的程度。是中年的焦虑，还是对未来的迷茫，亦或是对应用的期待。

不少分析师都认为今年的科技创投仅有 AI 这一条路了，虽然他们的报告读起来感觉都是 AI 写出来的生硬。我只是没想到趋势来得这么猛烈，连 PR 邮件、求学简历、法律合同等。一旦这项技术深入到每个不同的细节，那对真人而言分辨「垃圾堆里的黄金」就尤为重要。

今天还看到华泰证券剖析四个方向的价值，还算比较全面：

• 数据：运营商超过互联网公司成为主流的云服务供应商，从管道到链长；
• 算力：大模型开发上的卖水人，需要关注先进封装、测试、异构运算，迟早要国产化替代；
• 算法：大模型只有大公司能承受，互联网公司仍然是主力，小的垂直模型还未知；
• 应用：广告、办公、咨询、医疗是先涌现出来的强需求

用金矿、淘金者、卖水人、造币者来比喻这几个方向，大致上能出他们的规模。

只不过，数据跟金矿还不一样，前者是每时每刻都在生产，每时每刻都在膨胀的东西。

有投资人总结昨天密集的信息冲击：

• 债市报价退化到手工业模式；
• GPT-4 发布形成新的浪潮；
• 国民证券，号称小中信；
• 瑞信暴跌，市值不如瑞幸；

其实他还漏掉了 315 晚会对一些企业的公关影响，比如大米造假和手机信息安全。

Anyway，我从昨天的湛江军港远眺开始，到偶遇一家日式咖啡馆，到长途奔波 6 小时，在物理上是渡过非常充实的一天。直到晚上看到美股大跌，引发大脑一丝丝担忧。

理性判断是需要排除外界信息爆炸带来的干扰，从最近几年看，这件事越来越难。因为新东西总是变着花样出现在面前，噪音伪装成精彩的内容、出色的表演、冲击的视觉，给滤波带来更多困难。

我的旗舰策略是保持足够的安全气垫，直到市场到达底部，然后慢慢等修复。所以我是强迫自己抛弃不必要的干扰，这也许是「平常心」的真谛。